信用品级示知书                  东方金诚债追踪评字【2025】0339 号 浙江省建设投资集团股份有限公司： 东方金诚国际信用评估有限公司字据追踪评级安排对贵公司及“23 浙建 Y1”、“24 浙建 Y1”的信用情状进行了追踪评级，经信用评 级委员会评定，这次追踪评级守护贵公司主体信用品级为 AA+，评 级揣测为强健，同期守护“23 浙建 Y1”、“24 浙建 Y1”的信用等 级为 AA+。                   东方金诚国际信用评估有限公司                      信评委主任                       二〇二五年六月二十五日                                                      东方金诚债追踪评字【2025】0339 号              信用评级讲述声明              为正确强健和使用东方金诚国际信用评估有限公司（以下简称“东方金诚”）出具的信用评级              讲述（以下简称“本讲述”），声明如下：              的关联关系，本次技俩评级东谈主员与评级对象之间亦不存在职何影响本次评级行动镇定、客不雅、              平允的关联关系。              竭力于遵法和诚信义务，有充分情理保证本次评级解任了着实、客不雅、平允的原则。              和第三方组织或个东谈主的纷扰和影响。              准确性、齐备性均由贵府提供方和/或发布方阐扬，东方金诚按照联系性、可靠性、实时性的原              则对评级信息进行合理审慎的核查分析，但分歧贵府提供方和/或发布方提供的信息正当性、真              实性、准确性及齐备性作任何形势的保证。              诚分歧刊行东谈主使用/援用本讲述产生的任何后果承担做事，也分歧任何投资者的投资行动和投资              亏欠承担做事。              月 25 日至 2026 年 6 月 24 日有用，该有用期除断绝评级外，不因任何原因调整。在评级扫尾              有用期内，东方金诚有权作出追踪评级、变更品级、取销品级、中止评级、断绝评级等决定，              必要时给以公布。              对象等任何使用者未经东方金诚书面授权，不得用于刊行债务融资器具等证券业务举止或其他              用途。使用者必须按照东方金诚授权确定的方式使用并注明评级扫尾有用期限。东方金诚对本              讲述的未授权使用、突出授权使用和不妥使用行动所形成的一切后果均不承担任何做事。              本声明。                                                         东方金诚国际信用评估有限公司 邮箱：dfjc@coamc.com.cn      电话：010-62299800        传真：010-62299803 地址：北京市丰台区丽泽金融商务区吉祥幸福中心 A 座 45、46、47 层 100071   官网：http://www.dfratings.com                                                                      东方金诚债追踪评字【2025】0339 号                         浙江省建设投资集团股份有限公司                        主体及联系债项2025年度追踪评级讲述 主体信用追踪评级扫尾             追踪评级日历              前次评级扫尾                评级组长                      小组成员     AA+/强健              2025/6/25           AA+/强健                 吴马兰                       黄丁琦 债项信用                                评级模子                 追踪评级   前次评级          一级贪图               二级贪图                   权重（%）           得分   债项简称                  扫尾     扫尾                                      企业鸿沟      营业总收入                               15.00            13.72                                                施工天资                                 5.00             5.00                                                施工教训实时刻水平                            5.00             5.00 注：联系债项精通讯息过头历史评级信息请见后文“本次           商场竞争力                                                万般化                                  5.00             4.00 追踪联系债项情况”。                                                新签条约额                               10.00             8.82 主体好像                                       EBITDA 利润率                              10.00             3.61                                     盈利本事和运                                            现款收入比                                    7.50             6.41                                       营遵循                                            应收账款盘活率                                  7.50             4.63 浙江省建设投资集团股份有限公司（以下简称 “浙江建投”或“公司”）主兴修筑施工业务以                          钞票欠债率                               10.00             1.22 及建筑主业产业链相称套的工业制造、工程联系               债务包袱和保 EBITDA 利息倍数                              7.50             3.60 其他业务、基础姿色投资运营等业务。现公司控                 障程度  一起债务/EBITDA                              7.50             4.34 股股东为浙江省国有成本运营有限公司（以下简                          经营现款流动欠债比率                          10.00             4.79 称“浙江国资公司”），本色抑止东谈主为浙江省东谈主               调整成分                                                无 民政府国有钞票监督不停委员会（以下简称“浙                               个体信用情状                             aa- 江省国资委”）。                                             外部支抓                               +2                                                     评级模子扫尾                             AA+                                     注：最终评级扫尾由信评委参考评级模子输出扫尾通过投票评定，可能与评级模子输出扫尾存在互异。 评级不雅点    公司是浙江省属大型国有建筑施工上市企业，在浙江省内领有很强的商场竞争实力；公司施工教训丰富，时刻水平高，累 计得到鲁班奖、国度级优质工程奖多项，在手条约额较为宽裕，为将来业务发展提供了考究无比复古。另一方面，追踪期内，公司 新签条约及承建工程技俩减少，营业收入和毛利润同比下落，且信用减值亏欠仍对公司利润产生较大侵蚀；公司受限钞票占净 钞票比重较高，应收账款、条约钞票和长久应收款鸿沟较大；公司钞票欠债率水平仍较高，短期债务鸿沟较大。    外部支抓方面，公司控股股东为浙江国资公司，看成浙江省唯独的国有成本运营平台，浙江国资公司在区域内策略地位重 要、业务鸿沟上风显赫。浙江建投是浙江国资公司旗下工程施工业务领域的关键实檀越体，主动相连要紧基础姿色、民生、省 属企业要紧投资等领域的要紧技俩建设任务，在业务资源、政府补贴等多方面抓续得到股东及联系方的鼎力支抓，揣测将来控 股股东浙江国资公司对公司支抓意愿很强。    笼统计议，东方金诚守护浙江建投主体信用品级为 AA+，评级揣测为强健，守护联系债项信用品级为 AA+。 同行相比                                                          四川华西集团                     重庆建工集团            技俩                   浙江建投                                                           有限公司                      股份有限公司 总钞票（亿元）                                 1208.82                      873.47                        1631.28 营业总收入（亿元）                                  806.43                    272.80                        1001.03 利润总和（亿元）                                     6.16                      -3.95                         16.07 毛利率（%）                                       4.81                      6.05                              8.02 应收账款盘活率（次）                                   3.06                      1.27                              2.48 钞票欠债率（%）                                    92.13                     90.90                          89.31 注：以上企业最新主体信用品级均为 AA+/强健，数据开始自各企业公开涌现的 2024 年数据，东方金诚整理。 邮箱：dfjc@coamc.com.cn      电话：010-62299800                     传真：010-62299803                        I 地址：北京市丰台区丽泽金融商务区吉祥幸福中心 A 座 45、46、47 层 100071                 官网：http://www.dfratings.com                                                                       东方金诚债追踪评字【2025】0339 号 主要贪图及依据                                             技俩           2022 年      2023 年     2024 年     2025 年 1～3 月                                      钞票总和（亿元）              1112.81    1216.50    1208.82         1164.94                                      统共者权益（亿元）              102.41     101.72      95.13           97.85                                      一起债务（亿元）               186.05     209.90     199.62          224.29                                      营业总收入（亿元）              985.35     926.06     806.43          201.82                                      利润总和（亿元）                16.34       8.64       6.16             3.98 公司一起债务期限结构（亿元）                       经营性净现款流（亿元）             31.62      20.78      29.14           -31.12                                      营业利润率（%）                 4.87       4.42       4.49             3.76                                      钞票欠债率（%）                90.80      91.64      92.13           91.60                                      流动比率（%）                 91.22      93.36      93.96           94.21                                      EBITDA 利息倍数（倍）           2.97       2.32       2.15                  -                                      一起债务/EBITDA（倍）           6.04       9.27      10.22                  -                                      注：表中数据开始于公司 2022 年～2024 年的审计讲述和 2025 年 1～3 月未经审计的归并财务报表。 上风  ? 公司是浙江省属大型国有建筑施工上市企业，施工天资完备且品级高，追踪期内相连弥勒博物馆、义乌全球自贸中心等     多个要紧技俩，在浙江省内仍领有很强的商场竞争实力；  ? 公司施工教训丰富，时刻实力强，累计得到鲁班奖、国度级优质工程奖共计 169 项，2024 年新增省级优质工程奖 12 个，     获批第三十一批国度企业时刻中心，新增国度高新时刻企业认定 2 家；  ? 依托于省属国企品牌资源上风，公司积极参与新式城镇化、要紧基础姿色、保险性安堵等建设工程，追踪期内交通市政     工程新签条约额增长较快，抑止 2024 年末，公司全体在手条约额为 1179.02 亿元，为将来业务发展提供了考究无比复古；  ? 公司控股股东浙江国资公司是浙江省唯独的国有成本运营平台，公司看成浙江国资公司旗下工程施工业务主要的经营主     体，追踪期内抓续得到股东及联系方在业务资源、政府补贴等多方面的鼎力支抓。 关心  ? 公司工程施工业务以房建为主，追踪期内受房地产行业景气度偏低影响，新签条约及承建工程技俩减少，营业收入和毛     利润下落，受部分房企信用风险透露影响，信用减值亏欠仍对公司利润产生较大侵蚀；  ? 公司受限钞票占净钞票比重较高，应收账款、条约钞票和长久应收款鸿沟较大，对钞票流动性产生较大影响；  ? 公司钞票欠债率仍较高，抑止 2025 年 3 月末，公司短期债务鸿沟为 107.55 亿元，鸿沟较大，靠近一定齐集兑付压力。 评级揣测     公司评级揣测为强健。揣测将来公司建筑施工业务新签条约额将保抓一定例模，同期公司看成浙江国资公司旗下工程施工 业务的关键实檀越体，仍将抓续得到股东及联系方在业务资源、政府补贴等多方面的支抓，在浙江省内仍将保抓很强的竞争力。 评级方法及模子 《建筑企业信用评级方法及模子》（RTFC011202504） 历史评级信息  主体信用品级        债项信用品级          评级时期           技俩组              评级方法及模子                     评级讲述                                            葛新景、郑慧、吴      《建筑企业信用评级方法及模子》    AA+/强健      24 浙建 Y1/AA+    2024/11/6                                                    阅读原文                                               马兰            （RTFC011202403）                                                          《建筑企业信用评级方法及模子》    AA+/强健      23 浙建 Y1/AA+    2023/5/29     刘涛、郑慧                                          阅读原文                                                             （RTFC011202208） 注：自 2023 年 5 月 29 日以来，浙江建投主体信用品级未发生变化，为 AA+/强健。 本次追踪联系债项情况 邮箱：dfjc@coamc.com.cn      电话：010-62299800                     传真：010-62299803                       II 地址：北京市丰台区丽泽金融商务区吉祥幸福中心 A 座 45、46、47 层 100071                 官网：http://www.dfratings.com                                                                           东方金诚债追踪评字【2025】0339 号   债项简称        前次评级日历       刊行金额（亿元）           存续期                 增信措施         增信方/主体信用品级/评级揣测 注：“23 浙建 Y1”、“24 浙建 Y1”设有续期弃取权，以 2 个计息年度为 1 个周期，在每个周期末，公司有权弃取将本期债券期限延迟 1 个周期，或弃取在该周期末到期全额兑 付本期债券。 邮箱：dfjc@coamc.com.cn      电话：010-62299800                       传真：010-62299803                  III 地址：北京市丰台区丽泽金融商务区吉祥幸福中心 A 座 45、46、47 层 100071                   官网：http://www.dfratings.com                                                        东方金诚债追踪评字【2025】0339 号           追踪评级原因              字据联系监管要求及浙江省建设投资集团股份有限公司（以下简称“浙江建投”或“公司”）           联系债项的追踪评级安排，东方金诚国际信用评估有限公司（以下简称“东方金诚”）进行本           次如期追踪评级。           主体好像              公司是浙江省属大型国有建筑施工类上市企业，追踪期内控股股东仍为浙江国资公司，实           际抑止东谈主仍为浙江省国资委              浙江建投主兴修筑施工业务以及建筑主业产业链相称套的工业制造、基础姿色投资运营等业           务。抑止 2025 年 3 月末，公司注册成本为 10.81 亿元，浙江省国有成本运营有限公司（简称“浙           江国资公司”）抓有公司 35.89%股份，是浙江建投的控股股东。浙江省东谈主民政府国有钞票监督           不停委员会（简称“浙江省国资委”）抓有浙江国资公司 100.00%股权，是浙江建投本色抑止东谈主。              抑止 2024 年末，公司领有各样企业天资一百余项，其中建筑工程施工总承包特级天资 4 项，           公路工程施工总承包特级天资 1 项，市政公用工程施工总承包一级天资 3 项，石油化工工程施工           总承包天资 1 项，工程设想各样甲级天资共 14 项，并领有对外经营权和收支口权。公司出产经           营业务遍布寰球 31 个省市自治区以及阿尔及利亚、香港、日本、新加坡、马来西亚、柬埔寨、           英国等全球 12 个国度和地区，形成了国内 8 大区域商场和以阿尔及利亚为中心的北非商场、以           香港为中枢的东南亚商场。              抑止 2025 年 3 月末，公司（归并）钞票总和为 1164.94 亿元，统共者权益为 97.85 亿元，           钞票欠债率为 91.60%。2024 年和 2025 年 1～3 月，公司杀青营业总收入区分为 806.43 亿元和           债项本息兑付及召募资金使用情况              “23 浙建 Y1”、“24 浙建 Y1”设展期要求，以 2 个计息年度为 1 个周期，在每个周期末，           公司有权弃取将本期债券期限延迟 1 个周期，或弃取在该周期末到期全额兑付本期债券。              抑止 2025 年 3 月末，“23 浙建 Y1”、“24 浙建 Y1”已按召募阐明书商定用途使用结束，           “23 浙建 Y1”已按期付息，“24 浙建 Y1”暂未到付息日，上述债券均未到还当天。           宏不雅经济与政策环境              一揽子增量政策恶果抓续涌现，2025 年一季度 GDP 延续较快增长，二季度外部经贸环境           变数倏地加大，可能给宏不雅经济运行带来较大冲击           内需全面发力，是推动经济杀青“开门红”的主要能源。其中，受耐用消耗品以旧换新政策扩           围加力提振，一季度商品消耗增速抓续加速；财政稳增长靠前发力，一季度基建投资提速，大           鸿沟开采更新络续推动制造业投资处于较高增长水平；与此同期，在楼市延续回稳、房企资金           开始改善等带动下，一季度房地产投资降幅也略有收窄。一季度内需改善，交易战影响还不解 邮箱：dfjc@coamc.com.cn      电话：010-62299800       传真：010-62299803              1 地址：北京市丰台区丽泽金融商务区吉祥幸福中心 A 座 45、46、47 层 100071   官网：http://www.dfratings.com                                                        东方金诚债追踪评字【2025】0339 号           显，外需保抓较强韧性，共同推动工业出产增速络续高于全体经济增长水平。              不外，一季度经济运行仍靠近一些禁闭和挑战，主如果房地产商场止跌回稳基础尚不牢固，           房地产投资仍有接近两位数的较大降幅，住户消耗和民间投资信心总体偏弱，以及物价水平偏           低等。往后看，外部经贸环境变数加大，二季度我国出口将出现较大幅度下滑，宏不雅经济运行           靠近较为彰着的下行波动。              宏不雅政策将实施超惯例逆周期调养，财政、货币和房地产支抓政策有望全面加码              外部经贸环境变数加大，将加速国内宏不雅政策对冲步履。笼统计议刻下外部经贸环境变化、           房地产商场走势及物价水平，二季度“择机降准降息”时机趋于锻练。这能有用激励企业和居           民融资需求，扩投资促消耗，提振商场信心，是刻下对冲外部波动最有劲的技能。财政政策方           面，接下来促消耗政策力度会进一步加大，政策节律也将显赫加速，以消化可能出现的“出口           转内销”。除了 3000 亿元超长久稀奇国债资金支抓耐用消耗品以旧换新外，不摈斥各地将加大           促消耗支抓范围，将更多普通消耗品和服务消耗纳入支抓范围的可能。外部经贸环境急巨变化           的布景下，稳楼市的垂危性显赫高潮。计议到计入物价成分后，刻下本色住户房贷利率仍处于           较高水平，后期稳楼市政策空间充裕。总体上看，二季度宏不雅政策有望启动超惯例逆周期调养。           行业分析              建筑行业              受地产抓续株连影响，2024 年我国建筑业需求下滑，新签条约额同比下落 5.21%，揣测           回稳提供较强复古           比区分增长 0.34%和-5.21%，增速较上年络续下落 0.93 和 2.36 个百分点。              建筑行业是投资、需求驱动型行业，下贱需求主要受房地产、基建等固定钞票投资影响。           扣除房地产开发投资，寰球固定钞票投资增长 7.2%。分领域看，基础姿色投资（不含电力）较           上年增长 4.4%，其中水利不收歇投资增长 41.7%，航空运载业投资增长 20.7%，铁路运载业投           资增长 13.5%；制造业投资较上年增长 9.2%，增速比一起投资高 6 个百分点；房地产投资较上           年下落 10.6%，下滑幅度络续扩大。全体来看，基建和制造业投资带动我国 2024 年固定钞票投           资保抓增长，地产对经济的株连有所加大，然而在政策连接地对冲经过中，地产的负面影响和           株连在 2024 年逐季有改善迹象。           投资（不含农户）同比增长 4.2%，比上年全年加速 1.0 个百分点，稳中有升。其中，基础姿色           投资同比增长 5.8%，制造业投资增长 9.1%，房地产开发投资下落 9.9%。财政发力下基建投资           延续加速态势，房地产开发投资降幅有所收窄。受益于一季度经济的沉稳向好，一季度建筑业           累计鉴定条约额和新签条约额同比区分增长 0.45%和-2.21%，新签条约额增速较上年降幅收窄。 邮箱：dfjc@coamc.com.cn      电话：010-62299800       传真：010-62299803              2 地址：北京市丰台区丽泽金融商务区吉祥幸福中心 A 座 45、46、47 层 100071   官网：http://www.dfratings.com                                                        东方金诚债追踪评字【2025】0339 号            图表 1：我国建筑业条约额、房地产开发及基建投资情况（单元：亿元、%）            数据开始：iFinD 同花顺，东方金诚整理              我国经济增长仍存不才行压力。2025 年 4 月 25 日，中共中央政事局会议召开，会议明确           提议“加强超惯例逆周期调养”，强调“要加紧实施愈加积极有为的宏不雅政策，用好用足愈加           积极的财政政策和戒指宽松的货币政策。加速所在政府专项债券、超长久稀奇国债等发期骗用”。           房地产政策方面，提议“加力实施城市更新行动，有劲有序激动城中村和危旧房纠正，抓续巩           固房地产商场强健态势”。揣测 2025 年在愈加积极的财政政策下基建投资有望络续保抓较快增           长，房地产投资降幅收窄，为建筑行业需求回稳提供较强复古。           施工和新开工面积情况来看，2024 年，建筑业房屋建筑施工面积存计同比下落 9.59%，新开工           面积存计同比下落 18.59%，下落幅度较上年进一步扩大，其中房地产行业抓续下行是建筑业新           开工面积增速络续下滑的主要原因。            图表 2：我国建筑业总产值、新开工及施工面积情况（单元：亿元、万平方米、%）            数据开始：iFinD 同花顺，东方金诚整理           积存计同比区分下落 11.43%和 12.49%，其中房屋建筑新开工面积增速下落幅度有所减少。 邮箱：dfjc@coamc.com.cn      电话：010-62299800       传真：010-62299803              3 地址：北京市丰台区丽泽金融商务区吉祥幸福中心 A 座 45、46、47 层 100071   官网：http://www.dfratings.com                                                        东方金诚债追踪评字【2025】0339 号               揣测 2025 年，跟着财政推广政策落地，超长久稀奇国债、专项债鸿沟加多，同期受益于专            项债新规落地，技俩使用范围进一步扩大，审批遵循提高以及看成成本金的比例教训，什物工            作量有望加速形成；奉陪一揽子化债抓续激动，加速惩办所在政府拖欠企业账款问题，从而推            动技俩建设加速，但在所在政府抓续化债拘谨和地盘使用权转让收入下落的布景下，基建技俩            建设仍将受到一定拘谨。另一方面，房地产行业的“止跌回稳”故意于房地产技俩工程建设状            况的支持。全体来看，揣测 2025 全年建筑行业基本面有所改善，建筑业总产值仍将保抓中低速            增长。               建筑行业竞争浓烈，龙头企业在天资、品牌、资金等方面竞争上风彰着，将来行业齐集度            将进一步教训               我国建筑业商场化程度较高，建筑企业数目宽绰。当今，我国经济已由高速增长阶段转向            高质地发展阶段，跟着建筑商场逐步进入存量时间，建筑行业需求增速放缓，建筑企业间的竞            争将进一步加重。               比年来我国建筑行业齐集度逐步提高，建筑央企及所在大型国企凭借资金、资源、天资、            时刻及先进的技俩不停教训等在商场竞争中具有彰着上风。2024 年我国国有及国有控股建筑企            业建筑业总产值、累计鉴定条约额及新签条约额占比区分为 43.11%、59.30%和 51.71%，占比            区分较上年教训 0.66、0.75 和-1.35 个百分点。               从八大建筑央企1来看，八大建筑央企新鉴定单商场占有率从 2013 年的 24.38%教训至 2024            年的 48.68%。2024 年八大建筑央企新签条约额同比增速为-1.32%，高于全行业新签条约额增            速，其中中国中冶、中国中铁、中国铁建等 3 家建筑央企新签条约额同比减少。揣测将来建筑            行业齐集度将进一步教训。             图表 3：我国国有及国有控股建筑企业建筑总产值及条约额占比情况             数据开始：iFinD 同花顺，东方金诚整理     八大建筑央企指：中国中铁、中国建筑、中国铁建、中邦交建、中国电建、中国能建、中国中冶、中国化学。 邮箱：dfjc@coamc.com.cn      电话：010-62299800       传真：010-62299803              4 地址：北京市丰台区丽泽金融商务区吉祥幸福中心 A 座 45、46、47 层 100071   官网：http://www.dfratings.com                                                                     东方金诚债追踪评字【2025】0339 号            业务运营               经营好像               公司收入和利润主要来自建筑施工业务，追踪期内，房地产行业景气度偏低，公司以房建            为主，新签条约及承建工程技俩减少，营业收入和毛利润同比下落               公司营业收入及毛利润仍主要开始于建筑施工业务，2024 年建筑施工业务收入占比为            主，追踪期内，房地产行业景气度偏低，公司以房建为主，新签条约及承建工程技俩减少，2024            年公司营业收入同比下落 12.92%至 806.43 亿元，毛利润同比下落 10.45%至 38.80 亿元，毛利            率较上年小幅增长。             图表 4：比年公司营业收入及毛利润情况2（单元：亿元、%）                  业务                            收入             占比        收入             占比          收入            占比             建筑施工            842.45          85.50    790.58          85.37       658.90        81.70             工业制造               27.03         2.74     23.24           2.51        17.63         2.19             工程联系其他业         105.50          10.71     98.45          10.63       110.01        13.64             其他                 10.37         1.05     13.79           1.49        19.89         2.47             共计              985.35         100.00    926.06         100.00       806.43       100.00                  业务        毛利润            毛利率       毛利润            毛利率        毛利润            毛利率             建筑施工               40.60         4.82     37.17           4.70        29.37         4.46             工业制造                4.58        16.95      0.20           0.88         0.58         3.31             工程联系其他业             3.13         2.97      3.76           3.82         4.33         3.93             其他                  2.14        20.61      2.19          15.91         4.52        22.73                  共计            50.45         5.12     43.33           4.68        38.80         4.81             贵府开始：公司提供，东方金诚整理               建筑施工业务               公司是浙江省属大型国有建筑施工上市企业，领有建筑工程和公路工程总承包特级等多项            天资，追踪期内相连弥勒博物馆、义乌全球自贸中心等多个要紧技俩，在浙江省内仍领有很强            的商场竞争实力               公司是浙江省国资委下属大型国有建筑施工上市企业。公司建筑施工业务掩盖房屋建筑、            市政路桥、轨谈交通、水利水电、开采安设、遮拦装修、工程设想等多个细分领域，建筑产业            链完备，专科门类都全。公司从事建筑行业 70 多年来，积极参与新式城镇化、要紧基础姿色、            保险性安堵工程、“五水共治”、特质小镇、乡村振兴、好意思艳乡村、绿色建筑、建筑工业化、            支援新疆西藏等建设做事，承担建设了 G20 峰会工程、桐乡乌镇国际互联网大会弥远会址、浙            江音乐学院、杭州火车东站、之江本质室等要点要紧技俩。追踪期内，公司相连弥勒博物馆、       因四舍五入为亿元，数据存在一定罪过。 邮箱：dfjc@coamc.com.cn      电话：010-62299800                  传真：010-62299803                      5 地址：北京市丰台区丽泽金融商务区吉祥幸福中心 A 座 45、46、47 层 100071              官网：http://www.dfratings.com                                                        东方金诚债追踪评字【2025】0339 号           义乌全球自贸中心、甘肃武威发电厂、白马湖本质室、乍嘉苏高速等标志性技俩，建筑施工经           验丰富。                公司施工天资完备，多项天资属于行业类最高品级。抑止 2024 年末，公司领有各样企业资           质一百余项，其中建筑工程施工总承包特级天资 4 项，公路工程施工总承包特级天资 1 项，市           政公用工程施工总承包天资 3 项，石油化工工程施工总承包天资 1 项，工程设想各样甲级天资           共 14 项，并领有对外经营权和收支口权，已发展成为产业链齐备、专科门类都全、商场准入条           件完备的大型建筑企业集团。                公司施工教训丰富，时刻实力强，累计得到鲁班奖、国度级优质工程奖共计 169 项，2024           年新增省级优质工程奖 12 个，获批第三十一批国度企业时刻中心，新增国度高新时刻企业认定                公司施工教训丰富，建立于今累计得到鲁班奖、国度级优质工程奖共计 169 项。2024 年，           公司得到省级优质工程奖 12 个。公司自主时刻和研发实力很强，承担了多项国度及行业圭臬制           定等任务。抑止 2024 年末，公司不停东谈主员 1.6 万东谈主，各样专科时刻东谈主才 11454 东谈主，中高档职           称东谈主员 8093 东谈主（含正高档职称 222 东谈主，高档职称 2089 东谈主），国度注册建造师 3971 东谈主、注册           造价师 856 东谈主。公司领有 1 家院士做事站、3 家博士后科研做事站、4 家省级企业连络院、6 家           省级工程连络中心、11 家省级时刻中心等科技立异平台，14 项国际最初、23 项国际先进、500           余项国内中枢时刻。追踪期内，公司与浙江大学签约共建“浙江大学-浙建集团将来建造和谐研           究中心”，和谐陈诉“全省智能建造与工程软件要点本质室”。与浙江科技大学和谐陈诉的“工           程纠正与支持浙江省连络中心”获批 2024 年省工程连络中心。公司获批第三十一批国度企业技           术中心，新增国度高新时刻企业认定 2 家。公司聚合多年入选 ENR“250 家全球最大国际承包           商”中国承包商，2024 年位列 ENR 全球最大 250 家国际承包商第 89 位，保抓寰球省级建筑总           公司第一位。                追踪期内受房地产行业景气度偏低的影响，公司房屋建筑新签条约额有所下落，交通市政           工程新签条约额增长较快，在手条约仍宽裕，抑止 2024 年末为 1179.02 亿元，可为公司业务           发展提供考究无比复古           所致；交通市政工程新签条约额 195.31 亿元，同比有所增长，对建筑施工业务起到关键补充。                抑止 2024 年末，公司在手条约额 1179.02 亿元，主要在建技俩包括香港新界数据中心发           展技俩、浙大国际医学院及基础配套服务姿色工程一期二标段技俩、天一阁南馆及独揽配套设           施技俩工程等。总体来看，公司在手条约额和新签条约额鸿沟仍较大，可为业务抓续发展提供           较好复古。 邮箱：dfjc@coamc.com.cn      电话：010-62299800       传真：010-62299803              6 地址：北京市丰台区丽泽金融商务区吉祥幸福中心 A 座 45、46、47 层 100071   官网：http://www.dfratings.com                                                                                  东方金诚债追踪评字【2025】0339 号            图表 5：公司建筑施工业务合恻隐况3                      技俩                      2022 年                         2023 年                     2024 年            新签条约金额（亿元）                                 1228.51                        1137.21                    1070.13                      其中：房屋建筑                          1057.82                         979.76                     874.82                           市政交通                         170.69                         157.45                     195.31            在手条约金额（亿元）                                 1011.00                        1028.00                    1179.02            境外新签条约额（亿元）                                  57.88                          97.06                     103.37            齐全率                                        24.30%                         30.50%                     25.82%            当期完成金额（亿元）                                 1033.00                        1005.00                     939.07            数据开始：公司提供，东方金诚整理                 追踪期内公司建筑施工业务仍以浙江省内为主，同期拓展省外和境外业务，受外部环境、            房地产行业景气度偏低和省外建筑施工商场竞争浓烈等影响，建筑施工业务收入、毛利润及毛            利率同比均有所下滑，毛利率仍处于较低水平                 公司看成浙江省关键的国有建筑企业，在业务区域分散上形成了以浙江省内为中心，并遍            布至寰球各大城市及境外的经营款式。2024 年受外部环境、房地产行业景气度偏低影响，公司            在浙江省内建筑施工新签条约额同比下落 2.21%，公司新相连了盈旺新能源精密结构件技俩（一            期）EPC 总承包、三墩北单元 A-R21-25 地块东谈主才共有产权保险房工程设想-采购-施工（EPC）            总承包技俩、金华市第五病院（浙江病院金华分院）迁建技俩等，在省内络续保抓很强的竞争            实力。            境影响；国外新签条约额同比小幅高潮。抑止 2024 年末，公司出产经营业务遍布寰球 31 个省            市自治区以及阿尔及利亚、香港、日本、新加坡、马来西亚、柬埔寨、英国等全球 12 个国度和            地区，形成了国内 8 大区域商场和以阿尔及利亚为中心的北非商场、以香港为中枢的东南亚市            场。            图表 6：公司建筑施工新签条约额区域分散（单元：亿元）                 技俩          2022 年                    2023 年                     2024 年            2025 年 1~3 月            新签条约额                 1228.51                   1137.21                     1070.13                  260.63            其中：浙江                  829.96                        780.88                  763.62                  134.33                 外省                340.67                        259.27                  203.14                   83.14                 国外                   57.88                       97.06                  103.37                   43.16            数据开始：公司提供，东方金诚整理                 追踪期内，受外部环境、房地产行业景气度偏低影响，公司承建工程技俩减少，建筑施工            业务收入及毛利润下滑。2024 年公司建筑施工业务收入同比下落至 658.90 亿元，建筑施工行            业毛利率水平无边较低，受外部环境及行业竞争浓烈影响，2024 年进一步下落至 4.46%。     在手条约金额指未完工部分的条约余额，当期完成金额指产值。 邮箱：dfjc@coamc.com.cn      电话：010-62299800                                 传真：010-62299803                          7 地址：北京市丰台区丽泽金融商务区吉祥幸福中心 A 座 45、46、47 层 100071                             官网：http://www.dfratings.com                                                        东方金诚债追踪评字【2025】0339 号           图表 7：比年公司建筑施工业务盈利情况（单元：亿元、%）           数据开始：公司提供，东方金诚整理              公司建筑施工业务以房建为主，业务模式多为工程总承包方式，无边 PPP 技俩已进入运营           期，当今回款基本每每，但仍靠近一定的成本支拨压力，同期回款周期较长，收益存在一定不           确定性              公司建筑施工业务按照业务类型分为房屋建筑工程和交通市政工程，房屋建筑工程涵盖普           通住宅、寰球建筑以及小城镇、好意思艳乡村等新式业务，交通市政业务主要包括路桥、并肩前进、市           政、交通姿色施工和地铁施工等，其中房屋建筑工程是建筑施工中枢业务。              业务模式上，公司络续以工程总承包为主，积极发展 EPC 模式。建筑工程总承包当今是公           司最主要的业务模式，另一方面，公司积极阐扬自主研发和设想上风，推动 EPC 模式发展，以           业务模式立异带动施工业务发展。              抑止 2025 年 3 末，公司控股 PPP 技俩中，处于运营期的 36 个，处于建设期的 3 个。大部           分技俩在 2020 年陆续进入运营期运转回款。抑止 2025 年 3 月末技俩已回款 119.61 亿元，预           计 2025～2026 年回款区分为 25.87 亿元、25.86 亿元。从 PPP 投资经营和技俩回款情况来看，           公司仍靠近一定成本支拨压力。              公司在建 PPP 技俩中，绍兴新三江闸河谈拓浚、文渊路南延一期、越城区育才学校工程等           PPP 技俩揣测总投资 28.60 亿元，由浙江建投抓股 90%，共需参加成本金 5.71 亿元，抑止 2025           年 3 月末，成本金已一起到位，技俩运营期限 10 年，技俩讲演机制为政府付费，已回款 3.66           亿元；台州市路桥飞龙湖生态区 PPP 技俩揣测总投资 24.74 亿元，子公司浙江建工抓股 90%，           共需参加成本金 2.52 亿元，抑止 2025 年 3 月末，成本金已一起到位，技俩运营期限 15 年，           技俩讲演机制为政府付费，已回款 3.70 亿元；绍兴市马山闸强排及配套河谈工程、文渊路南延           工程二期及配套工程等基础姿色工程 PPP 技俩揣测总投资 16.35 亿元，由浙江建投抓股 80%，           子公司浙江建工抓股 10%，共需参加成本金 3.47 亿元，抑止 2025 年 3 月末，成本金一起到位，           技俩运营期限 12 年，技俩讲演机制为政府付费，已回款 1.72 亿元。              公司在建 PPP 技俩运营期限主要为 10 年～25 年。PPP 技俩参加运营后，运营期内的收入           主要开始于政府付费或可行性缺口补助。PPP 技俩运营周期长，技俩公司经营效益易受技俩运           营情状、技俩所在地政府财力和财政支拨政策等成分影响较大，存在一定不确定性。同期若 PPP           技俩建设、不停及运营中未能达到预期恶果，亦可能导致技俩公司无法取得一起可行性缺口补           助的风险。但由于公司存量 PPP 技俩主要位于浙江省；浙江省经济情状考究无比，不存在政府及政 邮箱：dfjc@coamc.com.cn      电话：010-62299800       传真：010-62299803              8 地址：北京市丰台区丽泽金融商务区吉祥幸福中心 A 座 45、46、47 层 100071   官网：http://www.dfratings.com                                                          东方金诚债追踪评字【2025】0339 号           府平台失约的情况，笼统计议公司 PPP 技俩风险相对可控。              工业制造和工程联系其他业务              公司工业制造业务包括建筑开采制造、建筑材料制造等。工程联系其他业务主要包括工程           商贸、工程物业、工程商酌不停等。公司工业制造业务经营主体为子公司浙江省建设机械集团           有限公司（以下简称“浙江建机”）和子公司浙江省建材集团有限公司（以下简称“浙江建材”），           工程联系其他业务主要运营主体是浙江建设商贸物流有限公司（以下简称“商贸物流公司”）。              公司的工业制造和工程联系其他业务主要产物在细分领域具有一定竞争实力，追踪期内受           房建业务量减少影响，公司工业制造业务鸿沟相应减少，因公司商贸业务部分产物种类有所扩           产，工程服务也鸿沟有所增长，对利润形成有劲补充              浙江建投系浙江省第一批建筑工业化示范企业，领有 4 个建筑工业化产业园约 2000 亩，           领有各样出产线 57 条，领有省级智能工场（数字化车间）4 家、省级高新时刻企业研发中心 3           家、省博士后做事站 1 家。公司在建筑工业制造领域领有钢结构制造业特级天资、起重开采安           装工程专科承包壹级、特种开采出产 A 级等行业最高天资，领有 9 家国度高新时刻企业、3 家           省级专精特新中小企业、3 家省级企业时刻中心。其中浙江建投所属子公司浙江建机是浙江省           塔式起重机制造要点企业，获国度“科改企业”和 2023 年省级“将来工场”试点（省属企业唯           逐个家）。浙江建机在电力抱杆施工机械上走在行业前哨，自主研制了 1500 吨米世界高度最高、           起分量最大的超大型电力抱杆。              子公司浙江建材以水泥混凝土成品、水泥预制构配件等产物的销售业务为主，其超远距离           泵送混凝土时刻为国内草创、国际先进。商贸物流公司主要从事实业投资，建筑材料、遮拦材           料、金属材料、机电产物、化工原料及化工产物等的销售等。              追踪期内，公司工业制造业务受房建业务量减少影响，业务鸿沟也相应减少，商场上配套           的工业制造产物产能富余，导致混凝土、塔机、施工升降机等板块业务竞争浓烈，聘请价钱竞           争，商场销售价钱大幅下落，毛利率水平仍较低。工程服务业因公司商贸业务部分产物种类有           所扩产，业务鸿沟小幅增长，毛利润同比加多至 4.33 亿元，毛利率增至 3.93%。            图表 8：比年公司工业制造业务盈利情况（单               图表 9：比年公司工程服务业盈利情况（单元：            位：亿元、%）                             亿元、%）            数据开始：公司提供，东方金诚整理              其他业务              追踪期内，公司其他业务发展飞快，毛利率水平较高，对盈利起到一定补充作用 邮箱：dfjc@coamc.com.cn      电话：010-62299800         传真：010-62299803              9 地址：北京市丰台区丽泽金融商务区吉祥幸福中心 A 座 45、46、47 层 100071     官网：http://www.dfratings.com                                                                    东方金诚债追踪评字【2025】0339 号                   公司其他业务主要包括基础姿色投资运营业务，主要触及基础姿色工程的投资、建设和运               营。追踪期内，公司其他业务收入、利润有所增长。2024 年杀青营业收入 19.89 亿元，毛利润               为 4.52 亿元，对公司盈利有一定的补充作用。                   将来，浙江建投将抓续开拓城市轨谈交通、地下空间开发、水利水电、环保等基建投资市               场联系业务，进一步加强工程联系其他业务与主业的协同效应，激动集团产业链一体化发展，               教训公司在建筑行业全体竞争实力。               要紧事项                   公司 2024 年 3 月 25 日发布《对于公司新增要紧诉讼的公告》称，因阿尔及利亚杜维拉四               万东谈主畅通场技俩施工总承包条约纠纷，被业主单方解约，产生联系诉讼。抑止 2025 年 4 月 30               日，上述案件均已在阿尔及利亚第巴扎行政法院受理，一审尚未开庭审理。东方金诚将抓续关               注该事件进展及对公司经营产生的影响。               图表 10：阿尔及利亚杜维拉四万东谈主畅通场技俩施工总承包条约涉案确定                                   涉案金额                案件                                   原告       被告                    案由                      阿尔及利亚第纳尔        折合东谈主民币4                                                                      原告以为公司拖延工期，存在质地、                 一        100 亿       52786 万元                                                                      用工问题，要求公司补偿亏欠。                                                    阿尔及利亚                                                            浙江建投      原告以为公司拖延工期，存在质地、                                                    住房部长                 二        100 亿       52786 万元                        用工问题，要求公司补偿因解约产生                                                                      的从头招标过头他行政亏欠。                                                                  在条约奉行经过中，被告存在未实时                                                                  提供图纸、不按条约商定支付及不确                 三        229 亿       120880 万元                   认条约外做事等严重失约行动，被告                                                    浙江建投    阿尔及利亚 办法解约为蓦地权力，原告要求支付                                                            住房部长 已完做事及解约亏欠。                                                                      被告解约属于蓦地权力行动，公司要                 四       17.93 亿          9464 万元                     求暂停保函赔付，在公司主诉案件判                                                                      决后再作念决定。               数据开始：公司提供，东方金诚整理               公司治理与策略                   公执法东谈主治理结构、内控轨制及不停体系较为完善，追踪期里面分董事、监事、高管存在               变动                   公执法东谈主治理结构、内控轨制及不停体系较为完善。追踪期里面分董事、监事、高管存在东谈主               员变动，甄建敏先生不再担任公司董事职务；江建军先生、方霞蓓女士不再担任公司监事职务；               王志祥先生不再担任公司财务阐扬东谈主职务；潘建梦先生辞去公司董事会文书职务；管满宇先生辞               去公司副总司理职务；选举章磊先生为公司董事；选举赵珏女士、叶秀昭先生为公司监事；聘任               陈智涛先生为公司董事会文书。     字据国度外汇不停局 2024 年 3 月 1 日发布的汇率 18.9443 折合东谈主民币。 邮箱：dfjc@coamc.com.cn      电话：010-62299800                   传真：010-62299803              10 地址：北京市丰台区丽泽金融商务区吉祥幸福中心 A 座 45、46、47 层 100071               官网：http://www.dfratings.com                                                        东方金诚债追踪评字【2025】0339 号              公司将进一步完善产业体系，开展全员拓市专项行动，推动主业多元化、产业高档化、市           场高端化，推动“转型升级年”杀青更快转型、更好升级              “十四五”期间，公司坚抓质地和效益发展导向，实施“一链两驱五转折”的策略念念路，将           集团打形成为集投资、建设、制造、运营与服务于一体的建筑投资运营服务商。围绕建筑产业链，           坚抓主业、高端引颈、转型发展，以成本和数字为驱动，实施纵深一体化发展，推动投资、建设、           制造、运营和服务高下产业链深度交融，打造具有一体化（全产业链集成服务）、一揽子（全打           包式统筹服务）、一站式（全生命周期、全经过服务）工程服务本事的笼统性建筑产业集团。           财务分析              财务质地              公司提供了 2024 年及 2025 年 1～3 月的归并财务报表。天健司帐师事务所（特殊普通结伙）           对公司 2024 年财务报表进行了审计，出具圭臬无保属成见的审计讲述。2025 年 1～3 月，公司           财务报表未经审计。              钞票组成与质地              追踪期内，公司钞票鸿沟波动增长，钞票结构以流动钞票为主，应收账款、条约钞票和长           期应收款鸿沟较大，存在资金占用，对恒大集团的应收账款与条约钞票坏账计提比例较高，未           来仍存在一定回收风险，受限钞票鸿沟较大，对流动性形成不利影响              追踪期内，公司钞票总和有所下落，钞票结构仍以流动钞票为主。2024 年末公司钞票总和           同比下落 0.63%，2025 年 3 月末降至 1164.94 亿元，其中流动钞票占比 76.60%。              抑止 2024 年末，公司流动钞票为 936.41 亿元，主要由应收账款、条约钞票和货币资金构           成。其中，公司应收账款主要为应收工程款，鸿沟较大，2024 年末累计计提坏账准备 60.34 亿           元；2024 年末公司前五名期末余额齐集度较高，第别称恒大集团有限公司（以下简称“恒大集           团”）应收账款余额为 57.06 亿元，条约钞票期末余额 8.54 亿元，占应收账款和条约钞票期末           余额共计数的 7.85%，应收账款坏账准备和条约钞票减值准备期末余额为 34.15 亿元，靠近资金           回收压力，其他敌手方主要为浙江土产货国有企业；账龄方面，公司应收账款余额以一年期以内（含           账款鸿沟较大，占总钞票比例相对较高，如因下搭客户经营不善形成应收账款弗成按期足额回收，           将对公司资金盘活形成一定压力。           工未结算钞票和应收质保金。同期末，公司计提减值准备共计 5.25 亿元，其中对恒大集团的合           同钞票账面余额为 8.54 亿元。           金额 13.70 亿元，主要系因诉讼、业务冻结的银行入款以及保证金各样等；抑止 2025 年 3 月末，           货币资金较 2024 年末有所下落，主要系用于支付东谈主工费、材料费、分包款等。2024 年末，公司           存货同比大幅下落，主要系 2023 年末云辰置业等公司并表，导致畴昔存货中开发成本加多所致；           抑止 2025 年 3 月末，存货小幅增长。              全体来看，公司流动钞票中条约钞票和应收账款占相比高，盘活速率较慢，存在资金占用， 邮箱：dfjc@coamc.com.cn      电话：010-62299800       传真：010-62299803              11 地址：北京市丰台区丽泽金融商务区吉祥幸福中心 A 座 45、46、47 层 100071   官网：http://www.dfratings.com                                                                 东方金诚债追踪评字【2025】0339 号           同期，受业主方信用水平影响，存在一定的回收风险。           图表 11：公司比年钞票组成及 2024 年末流动钞票组成情况（单元：亿元）           贵府开始：公司提供，东方金诚整理              公司非流动钞票鸿沟及占比不高，抑止 2024 年末，非流动钞票为 272.42 亿元，主要由长           期应收款、其他非流动钞票、固定钞票和无形钞票组成，较上年同比下落 6.57%。2025 年 3 月           末，公司非流动钞票鸿沟同比变动不大。              公司长久应收款主要由 PPP 技俩工程款、分期收款提供劳务等组成。2024 年末同比有所增           长，主要系收到应收 PPP 技俩工程款加多所致。2025 年 3 月末，公司长久应收款进一步增长至              公司其他非流动钞票主要由未完工 PPP 技俩工程款、条约钞票的质保金、采矿权购置款等           组成。2024 年末同比大幅下落，主要系未完工 PPP 技俩工程款减少所致。2025 年 3 月末为 29.01           亿元，变动较小。              公司固定钞票 2024 年末同比小幅加多，主要系新购置房屋、建筑物及在建工程转入所致。              从钞票受限及抵质押情况来看，抑止 2024 年末，公司受限钞票共计 143.47 亿元，主要为           用于 PPP 技俩告贷抵质押的长久应收款、其他非流动钞票、一年内到期的非流动钞票、货币资           金等，受限钞票占公司净钞票比重为 150.81%，占总钞票的 11.87%，钞票受限鸿沟较大。            图表 12： 抑止 2024 年末公司受限钞票情况（单元：亿元）                        科目称呼              受限金额                            受限原因            货币资金                                 13.70   保证金、冻结入款、执法冻结等            应收账款                                 23.14   应收账款保理、告贷质押            条约钞票                                  0.11   告贷抵质押            一年内到期非流动钞票                           10.81   告贷抵质押            长久应收款                                79.93   告贷抵质押            固定钞票                                  5.07   告贷典质            无形钞票                                  0.71   告贷抵质押            其他非流动钞票                               9.99   告贷抵质押                         共计                     143.47   --            贵府开始：公司提供，东方金诚整理 邮箱：dfjc@coamc.com.cn      电话：010-62299800                传真：010-62299803              12 地址：北京市丰台区丽泽金融商务区吉祥幸福中心 A 座 45、46、47 层 100071            官网：http://www.dfratings.com                                                        东方金诚债追踪评字【2025】0339 号                成本结构                追踪期内公司统共者权益有所波动，未分拨利润占比仍较高                追踪期内公司统共者权益波动下落，主要由未分拨利润、少数股东权益、其他权益器具和           实得益本组成。2024 年末，公司统共者权益为同比有所下落。受益于经营积存，2024 年末公           司未分拨利润同比小幅增长至 42.46 亿元。2024 年末公司少数股东权益大幅下落，主要系公司           对杭州云辰置业有限公司减资所致。其他权益器具有所增长，主要系刊行“24 浙建 Y1”所致。           实得益本小幅增长至 10.82 亿元。           大。            图表 13：比年公司统共者权益及 2024 年末统共者权益组成（单元：亿元）            数据开始：公司提供，东方金诚整理                追踪期内，公司钞票欠债率仍越过 90%，一起债务鸿沟波动增长，抑止 2025 年 3 月末，           短期债务鸿沟为 107.55 亿元，鸿沟较大，靠近一定齐集兑付压力                追踪期内，公司欠债总和波动增长，流动欠债占相比高。2024 年末，公司欠债总和中流动           欠债占比为 89.48%。2025 年 3 月末，公司欠债总和为 1067.09 亿元。           欠债和其他流动欠债组成。公司豪迈账款主要由豪迈工程款项和豪迈货款组成，2024 年末豪迈           账款为 697.91 亿元，同比小幅增长。公司其他豪迈款主要由押金保证金及告贷和垫资款组成，           要由保证告贷和信用告贷组成。条约负借主要由预收工程款和预收货款组成，随预收工程款变           动而相应波动。2024 年末随技俩量减少预收工程款下落，导致期末条约欠债同比下落 12.00%。           公司其他流动负借主要由待转销项税额和超短期融资券组成。抑止 2025 年 3 月末，公司流动           欠债小幅下落，其组成变动不大。 邮箱：dfjc@coamc.com.cn      电话：010-62299800       传真：010-62299803              13 地址：北京市丰台区丽泽金融商务区吉祥幸福中心 A 座 45、46、47 层 100071   官网：http://www.dfratings.com                                                        东方金诚债追踪评字【2025】0339 号           图表 14：比年公司欠债情况及 2024 年末流动欠债组成（单元：亿元）           贵府开始：公司提供，东方金诚整理              追踪期内公司非流动欠债有所下落，主要由长久告贷、豪迈债券和长久豪迈款组成。其中           长久告贷以质押告贷和信用告贷为主，2024 年末同比下落 14.85%，包括质押告贷 49.22 亿元           （利率区间为 3.30%～4.94%），保证告贷 5.63 亿元（利率区间为 2.85%～4.30%），信用借           款 18.93 亿元（利率区间为 2.80%～4.20%）。2024 年公司新刊行“24 浙建投 MTN001”                                                                  （10.00           亿元）导致豪迈债券有所加多。长久豪迈款小幅加多，主要系股权回购加多所致。抑止 2025           年 3 月末，公司非流动欠债小幅加多，主要系长久告贷增长所致。              一起债务方面，追踪期内公司一起债务鸿沟波动增长，以长久债务为主。抑止 2025 年 3 月           末，公司一起债务为 224.29 亿元，其中短期债务 107.55 亿元，占比为 47.95%，长久债务为 116.74           亿元。2025 年 3 月末，公司钞票欠债率为 91.60%，钞票欠债率较高主要受豪迈账款及条约钞票           鸿沟较大影响，主要与建筑施工行业按照工程进程证据收入成本、工程造价变更证据及结算较为           滞后、存在技俩资金垫付需求等特征关系。              抑止 2025 年 3 月末，公司对外担保余额为 9394.60 万元，担保比率为 0.96%。              盈利本事              公司建筑施工业务以房建为主，追踪期内主营业务赢利本事有所下落，同期受恒大集团信           用风险影响，信用减值亏欠仍对利润产生较大侵蚀              追踪期内，房地产行业景气度偏低，公司以房建为主，新签条约及承建工程技俩减少，2024           年公司营业收入同比下落至 806.43 亿元，毛利润同比下落至 38.80 亿元，笼统毛利率仍处于较           低水平。营业利润率变动不大为 4.49%。              公司期间用度以不停用度和研发用度为主。2024 年期间用度率为 2.78%，较 2024 年小幅           高潮。其中不停用度主要为员工薪酬，2024 年同比下落至 17.83 亿元。另外，公司保抓较大研           发参加，研发用度进一步增长为 7.74 亿元。              非粗造性损益方面，受恒大集团信用风险影响，公司信用减值亏欠比年较高，对利润产生           一定侵蚀。2024 年公司信用减值亏欠为-9.21 亿元。公司利润总和为 6.16 亿元，较 2023 年同           比下落 28.74%，公司总成本收益率、净钞票收益率相应出现下滑。           同比小幅增长；营业利润率为 3.76%。受行业景气度下滑影响，建筑类企业功绩受到冲击。但           公司当今在手条约宽裕，在浙江省内仍保抓较强竞争力，可为公司盈利本事提供一定保险。 邮箱：dfjc@coamc.com.cn      电话：010-62299800       传真：010-62299803              14 地址：北京市丰台区丽泽金融商务区吉祥幸福中心 A 座 45、46、47 层 100071   官网：http://www.dfratings.com                                                                  东方金诚债追踪评字【2025】0339 号           图表 15：比年公司盈利本事情况（单元：亿元、%）                科目            2022 年            2023 年               2024 年             2025 年 1~3 月           销售用度                         0.27              0.30                 0.23               0.06           不停用度                        18.05             19.09                17.83               3.83           研发用度                         5.27              7.48                 7.74               1.52           财务用度                        -1.74             -3.55                -3.40              -0.78           共计                          21.84             23.32                22.41               4.62           占营业收入比                       2.22              2.52                 2.78               2.29           信用减值亏欠                  -12.77                -9.00                -9.21               0.88           数据开始：公司提供，东方金诚整理              现款流           性净现款流大幅净流出           开展清欠回款专项行动，回款加多所致。当期公司现款收入比为 110.60%，同比有所高潮，仍保           抓强的收入获现本事。同期，公司投资举止现款流呈净流入状态，主要系云辰技俩投资因技俩规           划原因送还所致。2024 年公司筹资举止产生的现款流转为大鸿沟净流出，主要系公司退回各样           告贷加多所致。           图表 16：比年公司现款流情况（单元：亿元、%）           数据开始：公司提供，东方金诚整理 邮箱：dfjc@coamc.com.cn      电话：010-62299800                 传真：010-62299803                       15 地址：北京市丰台区丽泽金融商务区吉祥幸福中心 A 座 45、46、47 层 100071             官网：http://www.dfratings.com                                                              东方金诚债追踪评字【2025】0339 号           期影响；投资举止产生的现款流量净额为 0.10 亿元，筹资举止产生的现款流量净额为 15.63 亿           元，主要系公司告贷加多所致。              偿债本事              追踪期内，公司流动比率及速动比率变化不大，对流动欠债保险本事一般，公司经营现款流           动欠债比有所加多。受 EBITDA 下落影响，公司 EBITDA 利息倍数有所下落，一起债务/EBITDA           有所高潮，长久偿债本事有所弱化。            图表 17：公司偿债本事贪图情况                  贪图            2022 年末         2023 年末         2024 年末             2025 年 3 月末            流动比率（%）                   91.22          93.36              93.96              94.21            速动比率（%）                   89.92          89.08              92.82              92.91            经营现款流动欠债比（%）               3.48           2.10               2.92                     -            EBITDA 利息倍数（倍）             2.97           2.32               2.15                     -            一起债务/EBITDA（倍）             6.04           9.27              10.22                     -            贵府开始：公司提供，东方金诚整理              抑止 2025 年 3 月末，公司短期债务为 107.55 亿元，公司将来一年到期的债券（含回售）           本金为 23.70 亿元，2024 年公司分拨股利、利润或偿付利息所支付的现款为 9.49 亿元。2024           年公司经营性净现款流为 29.14 亿元，投资性净现款流为 14.63 亿元，筹资举止前净现款流为           及承建工程技俩减少，导致公司营业收入、毛利润均同比下落，揣测 2025 年公司经营功绩仍受           此影响；此外奉陪建设技俩抓续激动，公司仍存在一定例模的投资需求。揣测公司 2025 年筹资           举止前净现款流对短期债务的保险本事仍较弱。              公司融资方式多元，融资渠谈流通，银行授信额度较宽裕。抑止 2025 年 3 月末，公司共获           得金融机构授信额度 841.09 亿元，未使用额度为 313.16 亿元。           过往债务践约和其他信用纪录              字据公司提供、中国东谈主民银行征信中心出具的《企业信用讲述》，抑止 2025 年 6 月 6 日，           公司本部在银行贷款践约方面不存在不良信用纪录。              抑止本讲述出具日，公司在债券商场刊行的各期债券均每每付息，到期债券按时兑付。           外部支抓              公司控股股东浙江国资公司是浙江省唯独的国有成本运营平台，浙江建投看成浙江国资公           司旗下工程施工业务领域的关键实檀越体，追踪期内仍抓续得到股东及联系方在业务资源、政           府补贴等多方面的鼎力支抓              浙江省地处东南沿海长三角经济带，经济发展内在能源和活力强，GDP 排行位于国内前哨。           浙江省丰足的经济实力为公司创造了考究无比的外部环境。比年来，浙江省经济抓续快速发展，综           合经济实力很强。2024 年浙江省地区出产总值（GDP）同比增长 5.5%至 9.01 万亿元，寰球排           名第 4 位。全年建筑业加多值 4877 亿元，比上年增长 1.5%。浙江省具有天资品级的总承包和 邮箱：dfjc@coamc.com.cn      电话：010-62299800             传真：010-62299803                       16 地址：北京市丰台区丽泽金融商务区吉祥幸福中心 A 座 45、46、47 层 100071         官网：http://www.dfratings.com                                                        东方金诚债追踪评字【2025】0339 号           专科承包建筑业企业完成建筑业总产值 24591 亿元，增长 0.6%；全年房屋施工面积 150677 万           平方米，其中新开工面积 38418 万平方米。              公司控股股东为浙江国资公司，本色抑止东谈主为浙江省国资委。浙江国资公司经营业务以产           品销售和工程施工两伟业务板块为中枢，同期还掩盖高端实业、金融服务和房产销售等领域，           经营鸿沟大，形成多元化业务布局。浙江国资公司看成浙江省唯独的国有成本运营平台，在新           一轮国企窜改中地位凸起，旗下两家上市公司物产中大集团股份有限公司（简称“物产中大”）           和浙江建投在供应链集成服务及工程施工行业具有显赫的竞争实力。其中物产中大基于多年的           交易业务基础，钢材、煤炭、化工等产物交易量居于寰球前哨，是国度 120 家大型企业试点企           业集团、20 家要点培育发展的大型流通企业以及浙江省政府确定的 26 家要点流通企业之一，           其经营鸿沟、经济效益、笼统实力等主要经济贪图一直名列寰球同行前茅，聚合多年收效入围           世界 500 强、中国企业 500 强前百位及浙江省百强企业第一位。2024 年，浙江国资公司杀青           营业总收入 6848.82 亿元，利润总和 92.17 亿元。 2025 年 1～3 月，浙江国资公司杀青营业总           收入 1546.90 亿元，同比有所增长；利润总和 25.77 亿元，同比增长 8.10%。抑止 2025 年 3           月末，浙江国资公司归并钞票总和 3689.75 亿元，统共者权益 912.78 亿元。              浙江建投是浙江省国资委下属最大的建工企业，同期是浙江国资公司旗下工程施工业务领           域的关键实檀越体，策略地位凸起。浙江建投不仅承担了杭钢、衢化、镇海真金不怕火葬等得大部单干           业企业和城乡基础姿色建设任务，还承担了浙江省对科威特、几内亚和塞拉利昂等国度多个经           济赈济技俩。同期，公司参与浙江省共同富余示范区建设，主动相连要紧基础姿色、民生、省           属企业要紧投资等领域的要紧技俩建设任务。              自公司建立以来，抓续得到股东及联系方在业务资源、政府补贴等多方面的鼎力支抓。在           浙江省政府的支抓下，公司已完成要紧钞票置换及换股接纳归并事项，进一步教训了公司的资           本实力，拓宽了股权融资渠谈。在恒大集团债务问题方面，浙江省浙建房地产集团有限公司作           为浙江省国资委控股的地产公司，接办恒大在杭州和宁波地区的部分在建技俩，故意于公司部           分恒大技俩工程款的回收。              业务资源方面，公司积极参与新式城镇化、要紧基础姿色、保险性安堵工程、“五水共治”、           特质小镇、乡村振兴、好意思艳乡村、绿色建筑、建筑工业化、支援新疆西藏等建设做事，承担建           设了 G20 峰会工程、桐乡乌镇国际互联网大会弥远会址、浙江音乐学院、杭州火车东站、之           江本质室等要点要紧技俩。2024 年以来，浙江建投相连省内新签条约额为 763.62 亿元，占新           签条约额比重的 71.36%，在浙江省建筑行业仍具有很强的商场竞争力。              政府补贴方面，2024 年浙江建投得到与钞票和收益联系的政府补助共 0.56 亿元，计入“其           他收益”。基于考究无比的资源上风和政策上风，浙江省地区经济有望络续保抓较好的发展势头，           揣测能为公司创造考究无比的商场发展机会，公司仍能抓续得到股东及联系方的鼎力支抓。           抗风险本事及论断              公司是浙江省属大型国有建筑施工上市企业，施工天资完备且品级高，追踪期内相连弥勒博 邮箱：dfjc@coamc.com.cn      电话：010-62299800       传真：010-62299803              17 地址：北京市丰台区丽泽金融商务区吉祥幸福中心 A 座 45、46、47 层 100071   官网：http://www.dfratings.com                                                        东方金诚债追踪评字【2025】0339 号           物馆、义乌全球自贸中心等多个要紧技俩，在浙江省内仍领有很强的商场竞争实力；公司施工经           验丰富，时刻实力强，累计得到鲁班奖、国度级优质工程奖共计 169 项，2024 年新增省级优质           工程奖 12 个，获批第三十一批国度企业时刻中心，新增国度高新时刻企业认定 2 家；依托于省           属国企品牌资源上风，公司积极参与新式城镇化、要紧基础姿色、保险性安堵等建设工程，追踪           期内交通市政工程新签条约额增长较快，抑止 2024 年末，公司全体在手条约额为 1179.02 亿元，           为将来业务发展提供了考究无比复古。              同期，东方金诚关心到，公司工程施工业务以房建为主，追踪期内受房地产行业景气度偏低           影响，新签条约及承建工程技俩减少，营业收入和毛利润下落，受部分房企信用风险透露影响，           信用减值亏欠仍对公司利润产生较大侵蚀；公司受限钞票占净钞票比重较高，应收账款、条约资           产和长久应收款鸿沟较大，对钞票流动性产生较大影响；公司钞票欠债率仍较高，抑止 2025 年              外部支抓方面，公司控股股东浙江国资公司是浙江省唯独的国有成本运营平台，公司看成浙           江国资公司旗下工程施工业务主要的经营主体，追踪期内抓续得到股东及联系方在业务资源、政           府补贴等多方面的鼎力支抓。              总而言之，东方金诚守护浙江建投主体信用品级为 AA+，评级揣测为强健，守护“23 浙建           Y1”、“24 浙建 Y1”债项信用品级为 AA+。 邮箱：dfjc@coamc.com.cn      电话：010-62299800       传真：010-62299803              18 地址：北京市丰台区丽泽金融商务区吉祥幸福中心 A 座 45、46、47 层 100071   官网：http://www.dfratings.com                                                        东方金诚债追踪评字【2025】0339 号           附件一：抑止 2025 年 3 月末公司股权结构图 邮箱：dfjc@coamc.com.cn      电话：010-62299800       传真：010-62299803              19 地址：北京市丰台区丽泽金融商务区吉祥幸福中心 A 座 45、46、47 层 100071   官网：http://www.dfratings.com                                                        东方金诚债追踪评字【2025】0339 号           附件二：抑止 2025 年 3 月末公司组织结构图 邮箱：dfjc@coamc.com.cn      电话：010-62299800       传真：010-62299803              20 地址：北京市丰台区丽泽金融商务区吉祥幸福中心 A 座 45、46、47 层 100071   官网：http://www.dfratings.com                                                               东方金诚债追踪评字【2025】0339 号            附件三：2024 年公司建筑施工业务新签前十大合恻隐况     序                                                                           条约金额                     条约称呼                        业主方                技俩类型     号                                                                           （亿元）          三墩北单元 A-R21-25 地块东谈主才共有产权保险房 杭州市安堵建设投资集团有限           工程设想-采购-施工（EPC）总承包技俩                   公司          新郑市南水北调中线不雅音寺调蓄工程安置区首             套房一期建设技俩工程总承包条约          华兴修筑有限公司中标香港房屋协会粉岭资助                   出售房屋技俩          莲都区“大搬快聚富民安堵”工程凤鸣安置小区 丽水市振兴乡村建设发展有限                     -业主条约                        公司                       段                                            浙江湖州梓城建设开发有限公                                                  司          新郑市薛店镇电子信息产业园及配套基础姿色 新郑市启创产业园运营发展有                建设技俩（一期、二期）                      限公司                                       共计                                            139.38 邮箱：dfjc@coamc.com.cn      电话：010-62299800              传真：010-62299803                       21 地址：北京市丰台区丽泽金融商务区吉祥幸福中心 A 座 45、46、47 层 100071          官网：http://www.dfratings.com                                                                  东方金诚债追踪评字【2025】0339 号            附件四：公司主要财务数据及贪图5                      技俩称呼              2022 年          2023 年          2024 年                                                                                        （未经审计）             主要财务数据及贪图             钞票总和（亿元）                      1112.81         1216.50         1208.82            1164.94             统共者权益（亿元）                      102.41          101.72            95.13             97.85             欠债总和（亿元）                      1010.39         1114.79         1113.69            1067.09             短期债务（亿元）                        88.47          100.16            85.46            107.55             长久债务（亿元）                        97.58          109.74          114.17             116.74             一起债务（亿元）                       186.05          209.90          199.62             224.29             营业收入（亿元）                       985.35          926.06          806.43             201.82             利润总和（亿元）                        16.34               8.64            6.16            3.98             净利润（亿元）                         12.09               6.03            3.58            2.78             EBITDA（亿元）                      30.83            22.63           19.54                   -             经营举止产生的现款流量净额（亿元）               31.62            20.78           29.14            -31.12             投资举止产生的现款流量净额（亿元）              -14.87            -7.50           14.63              0.10             筹资举止产生的现款流量净额（亿元）              -15.50               0.87        -40.04             15.63             毛利率（%）                              5.12            4.68            4.81            4.06             营业利润率（%）                            4.87            4.42            4.49            3.76             销售净利率（%）                            1.23            0.65            0.44            1.38             总成本收益率（%）                           7.79            4.99            4.30                 -             净钞票收益率（%）                       11.80               5.93            3.76                 -             总钞票收益率（%）                           1.09            0.50            0.30                 -             钞票欠债率（%）                        90.80            91.64           92.13             91.60             长久债务成本化比率（%）                    48.79            51.90           54.55             54.40             一起债务成本化比率（%）                    64.50            67.36           67.72             69.62             货币资金/短期债务（%）                    86.09            91.38         118.03              75.82             非筹资性现款净流量债务比率（%）                    9.00            6.32         21.93            -13.83             流动比率（%）                         91.22            93.36           93.96             94.21             速动比率（%）                         89.92            89.08           92.82             92.91             经营现款流动欠债比（%）                        3.48            2.10            2.92                 -             EBITDA 利息倍数（倍）                      2.97            2.32            2.15                 -             一起债务/EBITDA（倍）                      6.04            9.27         10.22                   -             应收账款盘活率（次）                             -            3.35            3.06                 -             销售债权盘活率（次）                             -            3.33            3.05                 -             存货盘活率（次）                               -         32.57           28.51                   -             总钞票盘活率（次）                              -            0.80            0.67                 -             现款收入比（%）                        98.19          107.32          110.60             118.58     本讲述中所援用数据除稀奇阐明外，均为东方金诚统计口径，具体公式请参考附件七--主要财务贪图策划公式。 邮箱：dfjc@coamc.com.cn      电话：010-62299800               传真：010-62299803                         22 地址：北京市丰台区丽泽金融商务区吉祥幸福中心 A 座 45、46、47 层 100071           官网：http://www.dfratings.com                                                             东方金诚债追踪评字【2025】0339 号           附件五：主要财务贪图策划公式                       贪图                                     策划公式            毛利率（%）                     （营业收入-营业成本）/营业收入×100%            营业利润率（%）                   （营业收入-营业成本-税金及附加）/营业收入×100%            销售净利率（%）                   净利润/营业收入×100%            净钞票收益率（%）                  净利润/统共者权益×100%            总成本收益率（%）                  （净利润+利息用度）/（统共者权益+长久债务+短期债务）×100%            总钞票收益率（%）                  净利润/钞票总和×100%            钞票欠债率（%）                   欠债总和/钞票总和×100%            长久债务成本化比率（%）               长久债务/（长久债务+统共者权益）×100%            一起债务成本化比率（%）               一起债务/（一起债务+统共者权益）×100%            担保比率（%）                    担保余额/统共者权益×100%            EBITDA 利息倍数（倍）             EBITDA/利息支拨            一起债务/EBITDA（倍）             一起债务/EBITDA            货币资金短债比（倍）                 货币资金/短期债务                                       （经营举止产生的现款流量净额+投资举止产生的现款流量净额）/            非筹资性现款净流量债务比率（%）                                       一起债务×100%            流动比率（%）                    流动钞票/流动欠债×100%            速动比率（%）                    （流动钞票-存货）/流动欠债×100%            经营现款流动欠债比率（%）              经营举止产生的现款流量净额/流动欠债×100%            应收账款盘活率（次）                 营业收入/平均应收账款净额            销售债权盘活率（次）                 营业收入/（平均应收账款净额+平均应收单子）            存货盘活率（次）                   营业成本/平均存货净额            总钞票盘活率（次）                  营业收入/平均钞票总和            现款收入比率（%）                  销售商品、提供劳务收到的现款/营业收入×100%            注：EBITDA=利润总和+利息用度+折旧+摊销              长久债务=长久告贷+豪迈债券+租借欠债+其他长久债务              短期债务=短期告贷+交游性金融欠债+一年内到期的非流动欠债+豪迈单子+其他短期债务              一起债务=长久债务+短期债务              利息支拨=利息用度+成本化利息支拨 邮箱：dfjc@coamc.com.cn      电话：010-62299800            传真：010-62299803              23 地址：北京市丰台区丽泽金融商务区吉祥幸福中心 A 座 45、46、47 层 100071        官网：http://www.dfratings.com                                                            东方金诚债追踪评字【2025】0339 号           附件六：企业主体及中长久债券信用品级标记及界说                品级                                   界说                 AAA        偿还债务的本事极强，基本不受不利经济环境的影响，失约风险极低                    AA      偿还债务的本事很强，受不利经济环境的影响不大，失约风险很低                     A      偿还债务本事较强，较易受不利经济环境的影响，失约风险较低                    BBB     偿还债务本事一般，受不利经济环境影响较大，失约风险一般                    BB      偿还债务本事较弱，受不利经济环境影响很大，有较高失约风险                     B      偿还债务的本事较地面依赖于考究无比的经济环境，失约风险很高                 CCC        偿还债务的本事特地依赖于考究无比的经济环境，失约风险极高                    CC      在破产或重组时可得到保护较小，基本弗成保证偿还债务                     C      弗成偿还债务           注：除 AAA 级和 CCC 级（含）以低品级外，每一个信用品级可用“+”、“-”标记进行微调，示意略高或略低于本品级。           短期债券信用品级标记及界说              品级                                   界说               A-1        还本付息本事最强，安全性最高               A-2        还本付息本事较强，安全性较高               A-3        还本付息本事一般，安全性易受不良环境变化的影响                B         还本付息本事较低，有一定的失约风险                C         还本付息本事很低，失约风险较高                D         弗成按期还本付息           注：每一个信用品级均不进行微调。 邮箱：dfjc@coamc.com.cn      电话：010-62299800           传真：010-62299803              24 地址：北京市丰台区丽泽金融商务区吉祥幸福中心 A 座 45、46、47 层 100071       官网：http://www.dfratings.com