智通财经APP获悉，国联民生证券发布研报称，据农业农村部数据，2024年4月-11月国度统计局能繁母猪存栏量饱和值合手续增多，类似业业分娩恶果在徐徐升迁，该行瞻望至少到2025年9月生猪出栏量或保管增长。2025年猪价合座承压，行业盈利水平或有所下落，将来产能去化趋势或有所加强。重心推选本钱上风显然，出栏竣事度高的优秀繁衍企业。该行推选牧原股份、温氏股份等;同期推选后周期动保及饲料板块，如海大集团等。

国联民生证券主要不雅点如下：

农业农村部3月能繁存栏环比下落

生猪出栏由负转正，能繁母猪产能下落。据统计局数据，一季度，世界生猪出栏19476万头，同比增多20万头，由上年同期下落2.2%转为增长0.1%;猪肉产量1602万吨，同比增多19万吨，增长1.2%。一季度末，世界生猪存栏41731万头，同比增多881万头，增长2.2%。据农业农村部数据，3月世界能繁母猪存栏量4039万头，环比下落0.66%，与3900万头的日常保有量比拟接近105%的产能调控绿色合理区间，生猪繁衍行业仍处于产能相对多余阶段，繁衍利润络续走低。

涌益盘考3月能存栏数据出现分化

左证涌益盘考数据，样本点一3月环比下落0.25%(前值-0.05%)，样本点二3月环比增长0.1%(前值-0.18%)。3月配种母猪头数较上月较少，环比减少0.43%。3月分娩母猪较上月小幅增多0.31%，主若是受客岁四季度配种母猪数合手续增多影响。3月仔猪死淘率环比2月下落，3月窝产活仔猪及断奶成活率较2月有进一步升迁。据涌益调研响应，当今阛阓暂未出现主动去化产能情况，后续母猪波动空间或主要受种群更新影响。

Mysteel数据3月能繁母猪存栏环比微增

左证Mysteel数据，3月全样本能繁母猪存栏环比增长0.09%(前值0.06%)，其中范围场能繁母猪存栏环比增长0.08%(前值0.05%)，中小散能繁母猪存栏环比0.41%(前值0.19%)。据Mysteel响应,3月生猪行业疫病相对平稳，繁衍端出栏合手续盈利，范围企业主动去化产能的意愿相对较弱，部分年内出栏预期增量援救下，上游能繁存栏微增。节后仔猪看涨心思升温，前期中小场补栏意愿增多，短期带动产能小幅增多。

风险教唆：疫病风险、畜牧价钱永恒低位风险、原材料价钱波动风险。

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