转自“华尔街见闻”，作家：旺盛智

　　因贸易垂危场面升级，人人市集在曩昔两日（周四、周五）遭受重挫，激励了自2020年新冠疫情初期以来最严重的对冲基金追加保证金（Margin Call）潮。

　　财富价值急跌迫使银行条目客户追加担保，其边界和市集震撼广度堪比四年前的危境。

　　市集漂泊中，好意思股创下2020年来最差单周推崇，石油与风险债亦遭抛售。对冲基金蚀本惨重，不仅资格最差单日推崇（自2016年有记载以来），其抛售边界更达历史级水平，导致杠杆率降至18个月低点。

　　反常的是，避险财富黄金也未能避免，周五显赫下落。分析觉得，这可能反馈了部分投资者被动出售黄金以悠闲紧迫的保证金条目，突显了面前市集压力的严峻性。

　　特朗普关税引爆人人市集危境

　　市集风暴的着手是特朗普政府的关税声明，关连国的飞速反制以及潜在反制行为，进一步加重了市集的垂危情感，导演了一场人人金融市集的“强力蜕化”。

　　市集贪图明晰地反馈了这场漂泊：华尔街的标普500指数正资格自2020年以来最厄运的一周；与此同期，石油和风险较高的公司债券也遭受了同步大幅抛售。

　　一位教育丰富的主经纪生意务高管指出，这次市集震撼的显赫特色在于其“跨财富类别的世俗下落”，利率、股票、石油等主要财富无一避免，其广度和深度“让东谈主联念念到2020年新冠疫情初期的市集剧震”。

　　银行紧迫行为：追加保证金见告滚滚连续

　　人人市集的急跌成功侵蚀了对冲基金通过银行贷款所执有财富的价值。

　　动作四百四病，据三位成功了解情况的东谈主士清楚，华尔街银行已飞速吸收行为，条目其对冲基金客户补缴更多现款或证券动作贷款的罕见担保——即发出追加保证金见告。

　　多家大型银行这次发出的Margin Call边界，被觉得是自2020年头疫情爆发以来的最高水平。

　　银行业的风险按捺神经因此紧绷。

　　媒体征引两位知情东谈主士音书称，华尔街那些劳动于对冲基金的主经纪商团队，周五一早就提前干涉责任气象，并召开了“全员上阵”的紧迫会议，以应酬预期中的大边界追加保证金操作。

　　另一家好意思国大型银行的主经纪商高管亦向媒体证据：

　　“咱们正主动与客户有计划，以全面评估他们举座投资组合所面对的风险敞口。”

　　对冲基金承压：抛售加重与杠杆疲塌

　　在这场出乎意想的市集漂泊中，连续诈欺高杠杆运作的对冲基金成为了成功承压方。

　　凭证投行巨头摩根士丹利主经纪商部门发布的最新周报数据，刚刚曩昔的周四，关于好意思国的“多/空计策”股票基金（long/short equity funds）而言，是自2016年该行初始跟踪此类数据以来，录得的最差单日推崇，平均跌幅高达2.6%。

　　该论述进一步揭示，周四今日，对冲基金在股票市集的抛售步履达到了惊东谈主边界，“与有记载以来的最高水平至极”。其抛售力度之猛，足以与2023年好意思国区域性银行危境时辰以及2020年新冠疫情激励人人市集心焦性抛售（Covid sell-off）时的峰值并为一谈。

　　数据还自大，此轮抛售尤其集合在几个此前备受追捧的领域，包括：大型科技股（megacap technology）、与东谈主工智能（AI）主题关连的软件和半导体公司股票、高端破钞品板块以及投资银行股。

　　大边界的抛售（部分可能缘于强制平仓压力）直斗殴发了对冲基金行业的快速去杠杆进度。摩根士丹利的论述指出，好意思国多/空股票基金的净杠杆率（Net Leverage）——料到基金使用假贷资金放大投资头寸的关键贪图——已骤降至约42%，创下了曩昔18个月以来的最低水平。

　　关联词，并非悉数基金齐受到同等程度的冲击。论述也提到，部分对冲基金可能因为在近几周内，已预判到贸易垂危场面的风险并提前吸收行为（包括缩减股票头寸和镌汰杠杆水平），从而在这次市集大跌中受到的“疼痛”相对较轻。

　　异象显现：避险黄金亦遭抛售

　　连续在市集漂泊、避险情感升温时受到追捧的黄金，这次却呈现出反常走势。尽管人人投资者情感趋于悲不雅，外洋金价在周五却不测下落了2.9%。

　　关于这一景象，渣打银行的贵金属分析师苏基·库珀（Suki Cooper）提供了一种可能的阐发。她觉得，黄金这种连续被视为安全垫的贵金属，在这次漂泊中可能正被部分面对流动性压力的投资者用来“悠闲追加保证金的需求”。

　　这意味着，为了筹集现款应酬Margin Call，一些基金或投资者可能被动出售包括黄金在内的流动性较好的财富。这一细节，从侧面印证了面前市集压力的世俗性和严峻程度。

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