1月，各地已刊行场地债约5575亿元。值得注意的是，场地债本体刊行限制超出磋磨刊行限制1700多亿元，为频年同时最大。机构指出，这是受到“置换债”刊行和专项债自审自愿试点的影响，2月、3月场地债的本体刊行限制可能也会超磋磨。

　　据企业预警通统计，2025年1月于今各地已刊行场地债共计5575.65亿元。其中，新增债券刊行3053.17亿元，包括新增专项债2048.02亿元和新增一般债1005.15亿元；再融资债券刊行2522.48亿元，包括再融资专项债2349.15亿元和再融资一般债173.33亿元。

　　当今，广东省与湖北省本年刊行的场地债已卓越千亿，永别达到1181.03亿元和1012.37亿元。其他刊行限制居前的省市还有四川省（629.40亿）、北京市（622.70亿）、天津市（404.70亿）。

　　值得注意的是，1月各地此前泄漏的场地债磋磨刊行限制为3873.28亿元，本体刊行限制大大超出了磋磨刊行限制，多出了1700多亿元。广东、河南等多地1月本体刊行的场地债较磋磨变动较大。

　　图：1月场地债本体刊行限制较磋磨刊行变化较大的省市

　　（贵寓起首：企业预警通，财联社整理）

　　阐发财库〔2020〕36号文，场地政府需要在月末、季末泄漏下一月或下一季的场地债刊行磋磨。投资者可据此磋磨携带投资，但并非通盘省份齐会泄漏磋磨，泄漏磋磨的省份也不错动态治愈。因此，阐发刊行磋磨来臆测场地债刊行量会产生短处，酿成预期差。

　　祯祥证券固收首席刘璐指出，2025年1月场地债磋磨刊行和本体刊行之间的差距为频年同时最大，主若是因为无磋磨省份刊行较多。而无磋磨省份刊行场地债限制较大，可能是受到“置换债”和专项债自审自愿试点的扰动。

　　2024年12月25日，国务院办公厅印发《对于优化完善场地政府专项债券措置机制的办法》（国办发〔2024〕52号）。国办52号文经受了包括广东省（含深圳市）、山东省（含青岛市）在内的11个地区试点专项债“自审自愿”，以提高专项债刊行与使用限制。

　　招商证券固收首席张伟以为，下放专项债券技俩审核权限，试点地区专项债券技俩经省级政府审核批准后可立即组织刊行，这将普及专项债刊行节律。对于场地政府用于置换隐债的2万亿再融资专项债，债务额度还是下达，场地政府不错择机刊行，2024 年的2万亿置换债是在11-12月密集刊行。

　　从已泄漏的场地债刊行磋磨来看，2月各地拟刊行场地债10563.22亿元，3月事营刊行5859.25亿元，一季度场地债磋磨刊行限制策画超2万亿元。

　　刘璐以为，2025年2月、3月场地债的本体刊行限制可能也会超磋磨。财政部在1月10日的国新办发布会上提到“作念到主动靠前发力，加速支拨经由”，因此2025年财政战术前置的概率较大，后续“置换债”和自审自愿试点的影响有望无间。

　　国泰君安固收分析师王宇辰以为，春节前场地债刊行节律仍偏慢，原因在于春节前难以酿成什物使命量。2月以后，场地债刊行有望边缘提速云开体育，2025年场地债刊行岑岭或在第二三季度。